A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司(sī)的(de我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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