5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％大冤种什么意思，大冤种是骂人吗

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合(h大冤种什么意思，大冤种是骂人吗é)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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