自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tó退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思ng)其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)自身创造价值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择(zé)时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息过快带来(lái)的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整个退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思(gè)经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

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