近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(冀g是河北哪里的车牌miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng冀g是河北哪里的车牌)时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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