财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集(jí)中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发(fā飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗p>

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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