5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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