尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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