本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(s西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？hàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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