尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèn一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次g)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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