近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在(z15个工15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ài)终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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