5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限的下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于(yú)促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利(lì)率下调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压(yā)力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限有利(lì)于对(duì)公客户留存(cún)的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降较(jiào)为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了(le)银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调(diào)整更多(duō)是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的(de)激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了(le)中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金(jīn)”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，上市(shì)银(yín)行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际转弱，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要(yào)进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发(fā)行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的(de)政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意义的(de)作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临(lín)内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资(zī)成(chéng)本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激(jī)活(huó)内(nèi)生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持(chí)资金合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进(jìn)一步下调要看(kàn)银(yín)行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净(jìng)息差进而(ér)保持贷(dài)款利(lì)率维(wéi)持(chí)低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银(yín)行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障(zhàng)银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下(xià)调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面(mi亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断àn)，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及(jí亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断)居民(mín)的(de)短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资(zī)、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调(diào)后会普遍(biàn)降低中小行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息(xī)预(yù)期(qī)升温，但大(dà)概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本(běn)压(yā)力(lì)，减轻银(yín)行负(fù)债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的(de)下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力(lì)使得(dé)各行下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活(huó)期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得(dé)控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存(cún)款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明(míng)当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视(shì)为(wèi)降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一(yī)定(dìng)流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币(bì)政策(cè)增量政策(cè)，后续(xù)或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高(gāo)频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环(huán)境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益(yì)率(lǜ)高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通(tōng)过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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