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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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