5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01佛系心态是什么意思rong>

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在(zài)一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收(shōu)入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益(yì)细分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市(shì)场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创新留出(chū)空(kōng)间，比如(rú)在过(guò)去的三年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是(shì)今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员(yuán)会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过(guò)开(kāi)展三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的(de)心血管佛系心态是什么意思(guǎn)外科(kē)学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专(zhuān)科(kē)建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体政策的(de)出(chū)台，相关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的(de)个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会(huì)得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着(zhe)多项政策支持(chí)的(de)持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内(nèi)高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和(hé)较强的研发能力(lì)。