昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周五或(huò)周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌(diē)离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则(zé)是(shì)中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游(yó感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思u)的(de)原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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