5月以来，嘉(jiā)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过(gu猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗ò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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