金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)发布(bù)2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月社会(huì)融资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿(yì)元；对实(shí)体经济发放(fàng)的外币贷款折(zhé)合(hé)人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿(yì)元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增(zēng)加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融(róng)机(jī)构存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速(sù)评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居(jū)民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在(zài)经历了一季度的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构上来看，居民(mín)部门再次(cì)“缩(suō)表”，不马美如简介过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(d马美如简介ài)回落(luò)可能是因为一季度透支了部(bù)分(fēn)银行(xíng)信贷额(é)度和企业信(xìn)贷(dài)需求(qiú)，而且4月地产销售也(yě)边际走弱(ruò)。社融(róng)增速与上月持平，非标融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首(shǒu)次(cì)转为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款的流出(chū)而(ér)非企业活(huó)期存款大幅(fú)改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于让(ràng)理财产品在(zài)季末到期(qī)，使(shǐ)资金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下(xià)季初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接。因(yīn)此居民存款在季(jì)末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活(huó)跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信证券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居民存款减少符合季(jì)节性规律。在本(běn)月数据(jù)中，居民端出(chū)现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居民存(cún)款减少的时(shí)点。以4月(yuè)为(wèi)例，今年(nián)1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的减少量(liàng)少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数据得出(chū)类似(shì)居(jū)民(mín)加(jiā)速(sù)偿还房贷(dài)等结(jié)论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结(jié)构特征依然(rán)明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居(jū)民端中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了居民端在前期(qī)购(gòu)房需求(qiú)脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情(qíng)况(kuàng)。如果没有进一步的(de)政策支(zhī)撑，不排除居(jū)民(mín)端(duān)新(xīn)增信贷量(liàng)会持(chí)续(xù)维持(chí)在低位。

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