上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正股退市(shì)而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券(quàn)和(hé)股票双重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多(duō)数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不(bù)善导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱进行赎(shú)回的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的(世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空de)“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之上(shàng)升(shēng)。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖(lài)，学会优(yōu)择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退市(shì)风险较高的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市(shì)场风格(gé)变化，及(jí)时调(diào)整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前的信用评级，对(duì)于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要(yào)求，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位、根本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需(xū)顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在内的(de)投资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空