5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元(xùn)练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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