尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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