银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不(bù)久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的(de)大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财(cái)政部(bù)无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于预(yù)期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日(rì)的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一(yī)步减产(chǎn)以(yǐ)来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的(de)加(jiā)息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于(yú)历(lì)史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前(qián)美国私人部(bù)门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至(zhì)于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能(néng)性是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是(shì)不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是(shì)安(ān)联环(huán)球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着(zhe)美(měi)国居民(mín)利息支出占可(kě)支配收(shōu)入(rù)的比例(lì)越来越高，未(wèi)来(lái)并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门(mén)的(de)资产(chǎn)负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶化(huà)也是(shì)情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(jīng)过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负(fù)债处(chù)于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来(lái)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和(hé)前(qián)几(jǐ)年(nián)有所不(bù)同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边(biān)的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的(de)操作(zuò)思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢ng>

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对(duì)银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪(xù)慢(màn)慢(màn)平复，也(yě)使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工(gōng)企(qǐ)业订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且(qiě)产成品库(kù)存较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回(huí)调并不意(yì)外，昨日(rì)有色价格快速回落也是(shì)近(jìn)段时间(jiān)对利(lì)空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具(jù)体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的(de)。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色(sè)板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关(guān)系(xì)以及可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。