近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多因(yīn)素共同戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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