财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(c对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人héng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎn对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人g)较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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