当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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