北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化(huà干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(yī)季(jì)度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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