调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而(ér)，今年与去年的(de)步调明显不一(yī)。期货(huò)日报记者(zhě)观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面(miàn)已连(lián)续(xù)出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续(xù)阴跌，主要原因(yīn)在于两方(fāng)面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的(de)预期再(zài)起。而原油(yóu)供(gōng)应端的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地，原油近(jìn)期回补前期缺(quē)口后(hòu)继续下行，对于(yú)化工特别是(shì)与之相关性相对较强的(de)PTA形(xíng)成(chéng)成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期(qī)美国(guó)汽柴(chái)油(yóu)裂(liè)差出现下滑(huá)，同时美(měi)国(guó)汽(qì)油库(kù)存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对于美国调(diào)油需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年(nián)同期相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调(diào)油逻辑发生(shēng)的(de)时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑(jí)是在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示(shì)，发生(shēng)这(zhè)一现象(xiàng)的(de)原因更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑(jí)发生(shēng)的(de)概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商提前准备(bèi)原料(liào)运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉升；今年(nián)的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细(xì)节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行(xíng)情是(shì)“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛烷值(zhí)调(diào)油(yóu)料的短缺没(méi)有提(tí)早预(yù)期，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随(suí)后调(diào)油商对于今年已(yǐ)经(jīng)提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚(yà)价差一直保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创(chuàng)造套(tào)利(lì)空间，同(tóng)时(shí)我们从去(qù)年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保(bǎo)持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装置的检修预期，今年(nián)市场的(de)调(d陈睿怎么了，b站陈睿事件iào)油逻辑在(zài)3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启动，这明(míng)显早(zǎo)于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融达期(qī)货分析师(shī)韩冰冰表(biǎo)示，今年和(hé)去年芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏(zòu)的(de)差异，去年5月份是是炒作调(diào)油(yóu)需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰(bīng)冰(bīng)介(jiè)绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影响，欧(ōu)美地(dì)区成品油供需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常好，调(diào)油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年的问题是(shì)欧美经(jīng)济下行压力(lì)较大，油品(pǐn)需求(qiú)面临走(zǒu)弱，从盘面也(yě)可以看到，3月份市场(chǎng)因炒作调(diào)油(yóu)需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)后，油品利(lì)润却回(huí)落(luò)，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌(wū)冲突导致(zhì)原(yuán)油的出(chū)口(kǒu)受限(xiàn)以及(jí)疫情(qíng)影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的(de)辛烷需求(qiú)无法匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了美(měi)亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行(xíng)情有所准备，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河(hé)期货分(fēn)析师隋斐看(kàn)来，二季度美国出(chū)行(xíng)旺季下调油需(xū)求被(bèi)赋予期(qī)待，然而有了去年二季度(dù)调油需求增加下亚美套利利(lì)润可观的经验(yàn)，部分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工(gōng)厂签订了长约(yuē)，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的(de)芳(fāng)烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调(diào)油(yóu)季出口总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察(chá)今年调(diào)油(yóu)大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格(gé)的(de)提振高度将(jiāng)极大可(kě)能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求(qiú)的不(bù)确(què)定(dìng)和经济(jì)可能(néng)衰退的背景下调油(yóu)需求出现了(le)不(bù)稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的(de)基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋斐(fěi)介(jiè)绍，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张的(de)局(jú)面在恒力石(shí)化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下(xià)游消费走(zǒu)弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东(dōng陈睿怎么了，b站陈睿事件)，下(xià)游(yóu)硬胶产品利(lì)润(rùn)不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍(réng)存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍(réng)面临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进入美国(guó)汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍(réng)将(jiāng)保持高位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的(de)成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将(jiāng)回(huí)归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来(lái)看(kàn)，随着主力合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在(zài)距(jù)离9月相对较长的(de)时间(jiān)下市场博弈(yì)增大。”隋(suí)斐表示(shì)，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中(zhōng)除(chú)了(le)苯胺(àn)盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去(qù)库力度(dù)减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临(lín)成(chéng)品(pǐn)库存偏高和利(lì)润不(bù)佳的局(jú)面，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短(duǎn)期来看价格向上的驱动(dòng)或(huò)较乏(fá)力。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 陈睿怎么了，b站陈睿事件