北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gō恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文(wén)化(huà)和(hé)历(lì)史。我们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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