自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的9孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗4.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深(shēn)入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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