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什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面没有“降息”，央行超额平价续作MLF

　　金融界5月15日消息央行今(jīn)日进(jìn)行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

<什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面p>　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降存什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面款利(lì)率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存(cún)款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足以触发超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的(de)热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利率体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的(de)降息。归根结(jié)底(dǐ)，本(běn)轮存款利率(lǜ)调(diào)降也(yě)属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年(nián)初(chū)的(de)人(rén)民币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢(shū)回什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但我们(men)认为，这并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护(hù)银(yín)行净(jìng)息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经(jīng)济(jì)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。