随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向学生党如何自W，如何自我安抚(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现好转(zhu学生党如何自W，如何自我安抚ǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季(jì)度操作上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修(xi学生党如何自W，如何自我安抚ū)复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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