5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关(guān)部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究(jiū)部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于自(zì)身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年(nián)息差不(bù)断(duàn)下行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息(xī)差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限有利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银(yín)行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变(biàn)化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调(diào)也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：中国的(de)存(cún)款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规(guī)模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降的(de)进度(dù)。就今年的经(jīng)济(jì)背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集(jí)中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达(dá)地区地(dì)方债发(fā)行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的(de)政策(cè)利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不(bù)强需求(qiú)不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继(jì)续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策(cè)利(lì)率的概(gài)率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从(cóng)银行资(zī)产端的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步(bù)下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场(chǎng)化定(dìng)价情(qíng)况作为合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融(róng)资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的(de)定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差水娃是几娃？ 水娃是什么颜色压力(lì)加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动(dòng)力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下(xià)调(diào)存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压(yā)力大是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款定(dìng)价(jià)过(guò)高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng水娃是几娃？ 水娃是什么颜色)大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存(cún)款利(lì)率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空(kōng)间(jiān)？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预(yù)期(qī)。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的(de)票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实(shí)际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特(tè)别是(shì)中短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场(chǎng)不水娃是几娃？ 水娃是什么颜色应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固(gù)收类基金(jīn)在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期(qī)存款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到(dào)央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡环(huán)境(jìng)，而(ér)存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可(kě)能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流(liú)动性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环(huán)境，需(xū)要(yào)我(wǒ)们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力(lì)和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提(tí)条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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