大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月2顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉8日召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯(s顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉ī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经(jīng)济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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