金融界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末(mò)低0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，比(bǐ)上(shàng)年(nián)同期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年4月社(shè)会融(róng)资规模(mó)增量为1.22万亿(yì)元(yuán)，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放(fàng)的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合(hé)人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融(róng)机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万宏源速(sù)评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居(jū)民(mín)存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历了一季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构(gòu)上来看(kàn)，居民(mín)部门(mén)再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过(guò)企业(yè)中长期贷款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回落可能(néng)是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融(róng)资持续好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存款(kuǎn)的(de)流(liú)出而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大(dà)幅减少的问(wèn)题，中信(xìn)证券认为(wèi)是季节性波动。因为银(yín)行倾向(xiàng)于让理财产(chǎn)品(pǐn)在季末(mò)到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存款，以应对考核(hé)，然后在下(xià)季初发行(xíng)新的理财产品承(chéng)接(jiē)。因此居民存款在季(jì)末季(jì)初(chū)常出现波(bō)动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信(xìn)证券(quàn)看(kàn)法较为(wèi)一致，招商宏观表示居(jū)民(mín)存(cún)款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据(jù)中，居民端出(chū)现(xiàn)了新(xīn)增存非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的(de)情况(kuàng)。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是(shì)居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今(jīn)年(nián)1.2万亿(yì)居民存款的减少量少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还(hái)房贷(dài)等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏(hóng)源分(fēn)析认为4月(yuè)居民存款减少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外(wài)资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓的信(xìn)贷投放中，结(jié)构特征依然(rán)明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了(le)新增(zēng)信贷(dài)的绝大(dà)部分，居民端(duān)中长期信(xìn)贷出(chū)现收缩(suō)。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式(shì)释放(fàng)后信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持(chí)在(zài)低位。

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