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张学良多高，少帅张学良多高沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处于历(lì)史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于(yú)市(shì)场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在(zài)“一带一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即的第三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(y张学良多高，少帅张学良多高uè)以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集(jí)出台(tái)。今年国务(wù)院(yuàn)改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复(fù)苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分(fēn)受益(yì)于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其(qí)是行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(张学良多高，少帅张学良多高zào)船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景气(qì)已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单(dān)大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业(yè)已在逐步(bù)实(shí)现(xiàn)结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下(xià)行，高速(sù)公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人(rén)回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备(bèi)修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月(yuè)超(chāo)预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。