A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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