5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìn人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么g)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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