大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（20缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱13年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(zài)起

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