在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年5月2军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我2日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和信息(xī)披露程序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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