核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为投资(zī)要素(sù)，选择股息率较高的(de)股票并长期持(chí)有的投(tóu)资策(cè)略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司有较(jiào)高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较(jiào)低(dī)，因(yīn)此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较(jiào)低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市(shì)场下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的(de)投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下(xià)行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较好的收益(yì)就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端(duān)需(xū)要有(yǒu)一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边(biān)际比较高，所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步(bù)提升(shēng)的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行(xíng)和(hé)理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望(wàng)为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益的(de)溢价》

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文