A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ng>。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。