本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增40kg是多少斤长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存40kg是多少斤(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)40kg是多少斤科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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