金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调(diào)，但是(shì)机构(gòu)分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面(miàn)转松，DR00蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗7中枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关(guān)注(zhù)下(xià)周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资金(jīn)面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息(xī)差偏窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商(shāng)行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利(lì)率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行(xíng)净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规(guī)范吸储行为也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回归(guī)基(jī)本面(mià蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗n)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差(chà)。当(dāng)前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉(jué)得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费(fèi)环比修复(fù)最快的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经济(jì)基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味(wèi)着长(zh蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗ǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)望(wàng)继(jì)续下探，高(gāo)股息资产仍将占优(yōu)。

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