北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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