4月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业：工业(yè)生产及物流景气度(dù)环比(bǐ)有所(suǒ)回落(luò)，但低基(jī)数效应提振(zhèn)4月工业(yè)生产(chǎn)同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左右，主要受去(qù)年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受(shòu)低基数提振，预计(jì)当(dāng)月总(zǒng)投(tóu)资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投(tóu)资回升至9％，房(fáng)地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海(hǎi)外经济(jì)动能(néng)减弱(ruò)拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计4月(yuè)名(míng)义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得(dé)880亿美元左右。出(chū)口价(jià)格指数或有所下行，但低基数及外贸需求回(huí)暖(nuǎn)可能支(zhī)撑出口(kǒu)增速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持(chí)较(jiào)高增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生产及(jí)物流景气度环比有所回落，但低基(jī)数效应提(tí)振(zhèn)4月工业生(shēng)产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体持稳：焦化开工率环比(bǐ)上行3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)、高(gāo)炉(lú)开(kāi)工率环比(bǐ)回升2个百(bǎi)分(fēn)点。但4月(yuè)制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有所下(xià)滑、较21年同(tóng)期跌(diē)幅有所扩大：4月，整车(chē)物(wù)流指数较3月(yuè)均值环比下行7％，较21年(nián)同(tóng)期降(jiàng)幅亦从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流(liú)园(yuán)区(qū)吞吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月(yuè)的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总(zǒng)体来看，工业生产景气(qì)度环比有所(suǒ)下行，但受去年同期低(dī)基(jī)数(shù)提振同(tóng)比有所上行，尤其是汽车、电(diàn)子、机械电子等受疫情影响较大的工(gōng)业生(shēng)产可能上行较为(wèi)明显。

　　社零：预(yù)计4月社(shè)会消费品零售总(zǒng)额同比(bǐ)增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低(dī)基(jī)数影响。4月居(jū)民出行及消费(fèi)活跃度(dù)仍在(zài)高位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房(fáng)较3月均(jūn)值环比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此(cǐ)外，受各品牌出台降价政策(cè)及车(chē)展等线下活动(dòng)拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘(chéng)用车(chē)零售销量较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一(yī)假期居民此中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思前受(shòu)抑制的旅游需求得到集中释放，国内旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均(jūn)旅游消费(fèi)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)的(de)85％，显示“伤疤效(xiào)应(yīng)”下居民(mín)消费倾向尚未修复至疫情(qíng)前水平(píng)（参(cān)考(kǎo)2023年(nián)5月(yuè)4日发表的《快(kuài)评：五(wǔ)一假期消费数据(jù)的三(sān)个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数(shù)提(tí)振(zhèn)，预计当月总(zǒng)投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分部门看中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思，4月基(jī)建投资可能高(gāo)位上行至11％左右，制造业(yè)投资回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有(yǒu)收窄至(zhì)4％左右(yòu)。高频(pín)数(shù)据显示4月以(yǐ)来地产需求较3月(yuè)有(yǒu)所走弱，房建开工(gōng)节奏也有(yǒu)所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅(fú)回落(luò)；26城二(èr)手房销售面积(jī)较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下(xià)行；土地成交(jiāo)方面，4月(yuè)百城(chéng)土地成交面积较(jiào)2022年(nián)同期同(tóng)比回落17.6％。建筑开工节(jié)奏有所放(fàng)缓，玻璃库存持续下行，截至(zhì)4月(yuè)28日(rì)玻璃库(kù)存较3月同期(qī)下行24.2％，同(tóng)时水泥开工率/建筑钢材成交量环比较3月同期分(fēn)别(bié)下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们(men)将重点关注：1）地产民企拿地(dì)及在(zài)手资(zī)金情况能否回暖，地产新开(kāi)工能(néng)否回升；2）地(dì)产(chǎn)销售动能(néng)能否再度上(shàng)行。基(jī)建端，4月地方新(xīn)增(zēng)专项(xiàng)债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但(dàn)仍(réng)高(gāo)于(yú)2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数(shù)下基建投资继续上行(xíng)。

　　通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海外经(jīng)济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回(huí)落拖(tuō)累(lèi)食品价格下行(xíng)：4月农产品批发价格200指数较3月(yuè)31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价(jià)格小(xiǎo)幅上行，核(hé)心CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小商品(pǐn)总价格指数较(jiào)3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分(fēn)别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继(jì)续(xù)下行(xíng)：一方面，2022年(nián)4月(yuè)PPI同(tóng)比基数总(zǒng)体较高；另一方面，海外经济(jì)动能继(jì)续减弱(ruò)且(qiě)内需(xū)仍待恢(huī)复，工业品价(jià)格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油价(jià)格(gé)较3月环比上行6.3％；中(zhōng)国大(dà)宗商品价格总指数环比(bǐ)上行0.4％，但矿产及金(jīn)属价格走弱(ruò)（矿产价格(gé)指(zhǐ)数-3.6％、钢(gāng)铁(tiě)价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预计(jì)4月名义出(chū)口增速可(kě)能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进口(kǒu)降幅(fú)扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美元(yuán)左右(yòu)。出口价格指数(shù)或有所下行，但低(dī)基(jī)数(shù)及外贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增速维持高位：4月1-30日，华泰(tài)出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个(gè)百分(fēn)点，鉴于3月（美(měi)元计）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望(wàng)保(bǎo)持(chí)高速（参(cān)见2023年5月4日发表的《4月(yuè)出(chū)口或(huò)保持较高增长》）。此(cǐ)外，我(wǒ)国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉美(měi)的一(yī)体化产业链、需求(qiú)链(liàn)的格局不断优化(huà)，出口增长韧性可能超预(yù)期（参见(jiàn)《中(zhōng)国出口产业链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民币贷(dài)款约1.37万(wàn)亿(yì)元，一方(fāng)面(miàn)，企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款延续年初至今的较强势头、购房需求回升背景下房贷(dài)/居(jū)民贷款需求有望继续企(qǐ)稳(wěn)回升，政策性银(yín)行(xíng)金融工具继续带动基建投资和企业中长期贷款增(zēng)长，信贷周期或继续保持强势。信贷推动下，社融同比增速或上行至(zhì)10.6％左(zuǒ)右，而企(qǐ)业债、股权及(jí)政(zhèng)府债(zhài)融资较去年同期略有走弱。财政(zhèng)方面，去年(nián)留(liú)抵(dǐ)退税低基(jī)数(shù)下，财政收入增(zēng)长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支出(chū)有望保持较快增长——预计政策性银行金融工具仍(réng)是近期准财政的(de)主(zhǔ)要发(fā)力(lì)渠道。

　　风险提(tí)示：消(xiāo)费复苏(sū)不及预期、稳地(dì)产(chǎn)政策(cè)不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动(dòng)能环比(bǐ)走弱、低基(jī)数效应凸显》<中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思/p>

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思