北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的，什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完(wán)全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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