金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能(néng)下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示(shì)目前实际(jì)利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对一(yī)季度的(de)经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资(zī)金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的(de)下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息(xī)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公告下调(diào)人民币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资(zī)产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息(xī)差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(guī)经(jīng)济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息(xī)资(zī)产仍将占优。

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