在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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