财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号p>

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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