5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持(chí)续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行(xíng)业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值(zhí)板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化是非(fēi)常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去的(de)三年(nián)中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年化(huà)营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内strong>

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域(yù)之(zhī)一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年医(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭(dā)平(píng)台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿(ér)科(kē)、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专(zhuān)科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比(bǐ)的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量(liàng)的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国(guó)内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。