财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些做市商(shāng)组成的(de)委员会一(yī)致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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