近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(hupupil是什么意思 pupil是可数名词吗à)工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提pupil是什么意思 pupil是可数名词吗及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆pupil是什么意思 pupil是可数名词吗粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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